事件：公司发布2025年半年报，实现营业收入21.31亿元，同比+4.32%；扣非归母净利润3.47亿元，同比+3.93%；经营性净现金流4.25亿元，同比-20.19%。其中，25Q2营业收入同比+12.30%，归母净利润同比+14.55%。业绩符合市场预期。
专利及新产品销售放量增长，营收贡献显著提升。25H1，信立坦、复立坦在核心医院、基层市场及零售电商等各渠道均实现较快增长。降糖新药信立汀借助纳入国家医保目录契机抢占市场，快速上量。肾性贫血新药恩那罗、骨科用药欣复泰等产品收入显著提升。
研发投入加大，重点在研项目进展顺利。公司2025H1研发投入为5.42亿元，同比+17.89%，占营收比重25.43%。截至2025H1，恩那度司他(血透、腹透CKD患者的贫血适应症)、SAL056(长效特立帕肽)的上市申请正在CDE审评。其他重点在研项目进展如下：
SAL003(重组全人源抗PCSK9单克隆抗体注射液)完成III期临床研究，预计年内递交上市申请；
SAL0130(S086/苯磺酸氨氯地平复方制剂)两项联合给药均已完成患者入组，处于随访阶段。
盈利预测、估值与评级：我们维持公司2025~2027年归母净利润预测为7.08/8.22/9.79亿元，现价对应PE分别为81/70/58倍。公司深耕心血管领域多年，拥有强大的药品销售推广能力；此外，作为慢病龙头企业，公司逐步完成创新转型，目前即将进入产品收获期，维持“买入”评级。凯发国际官网
